Hut 8

双轨制战略布局 独立挖矿实体：2025 年 3 月，Hut 8 将旗下 10 EH/s 算力的 ASIC 矿机剥离，与特朗普家族合资成立American Bitcoin ，专注比特币挖矿与战略储备。该子公司计划通过四阶段扩张实现 50 EH/s 算力目标，成为全球最大矿企之一。

基础设施服务商：Hut 8 自身转型为数字基础设施平台，为 American Bitcoin 提供独家托管、电力供应和管理服务。截至 2025 年 7 月，已管理 1,020 MW 能源容量，并推进 10.8 GW 电力获取计划，同时开发 430 MW AI 数据中心项目。

技术协同：与比特大陆合作开发液冷矿机 U3S21EXPH，部署于德州 Vega 数据中心（205 MW），单台算力达 860 TH/s，能效比 13 J/TH，预计年托管收入 1.1-1.2 亿美元。

算力服务延伸 高性能计算（HPC）：将闲置算力用于 AI 训练和大数据处理，2025 年 Q2 该业务收入 2130 万美元，占总收入 60.5% ，客户包括科研机构和企业。

能源管理：通过天然气（ 70% ）和风能（ 30% ）混合供电，单枚比特币挖矿成本降至 26,232 美元，较行业平均低 18% 。

基础设施收入（ 60.5% ） 托管服务费：American Bitcoin 的矿机全部托管于 Hut 8 数据中心，按电力消耗收取固定费用，2025 年 Q2 贡献 1280 万美元。

管理服务费：为 American Bitcoin 提供运维、财务和合规服务，收取算力收入的 5% 作为管理费，Q2 收入 850 万美元。

比特币关联收益（ 39.5% ） 挖矿收入：Hut 8 保留少量矿机自挖比特币，2025 年 Q2 产出 279 枚，按均价 62,668 美元计算，收入 1748 万美元。

储备增值：通过 American Bitcoin 持有战略储备，2025 年 3 月合并储备量达 10,264 枚 BTC ，受币价波动影响，Q2 公允价值调整导致净亏损 7180 万美元。

资本运作收益 股权增值：持有 American Bitcoin 80% 股权，后者计划通过上市融资扩张，预计市值将达 50 亿美元，Hut 8 持股价值约 40 亿美元。

电力资产证券化：将 10.8 GW 电力管道估值 36 亿美元，计划发行绿色债券融资，用于 AI 数据中心建设。

风险隔离与收益平衡 基础设施收入（ 60.5% ）形成稳定现金流，降低比特币价格波动对利润的冲击。2025 年 Q2 尽管净亏损 7190 万美元，但收入同比增长 72% ，显示转型成效。

通过 American Bitcoin 独立运营，Hut 8 将高风险的挖矿业务与低风险的基础设施服务分离，实现资本效率最大化。

技术护城河构建 液冷矿机与 AI 算力调度技术形成壁垒，Vega 数据中心的能效比（13 J/TH）较行业平均低 30% ，吸引机构客户托管需求。

与比特大陆的独家合作协议确保矿机优先供应，2025 年 Q3 将再部署 15 EH/s 算力，巩固市场地位。

政策红利捕获 利用美国政府对能源密集型产业的补贴，获得税收优惠和电力定价权，2025 年 Q2 节省运营成本 420 万美元。

特朗普政府推动的 “数字基础设施法案” 为其电力管道扩张提供政策支持，预计 2026 年相关收入达 3.6 亿美元。

直接影响 比特币（ BTC ）：

供应端：American Bitcoin 的 50 EH/s 算力占全球网络 2.5% ，每日消耗电力约 480 万度，间接推高挖矿难度和区块奖励成本。

需求端：Hut 8 的托管服务吸引其他矿企入驻，2025 年 Q2 新增托管算力 3.2 EH/s，增加比特币网络算力集中度。

间接影响 稳定币（ USDC /USDT）：

作为电力采购和设备支付的主要媒介，2025 年 Q2 持有稳定币储备 800 万美元，用于对冲比特币价格波动风险。

其他 PoW 币种：

若 Vega 数据中心扩展至其他算法，可能影响 ETC、RVN 等币种的挖矿生态，但目前尚未公布相关计划。