Coinbase

Coinbase 已从单纯的加密货币交易所升级为 “加密经济基础设施运营商”，形成四大核心业务矩阵：

1. 交易与流动性中枢

• 作为美国最大合规交易所，提供现货、衍生品及场外交易服务，支持超200种代币交易。 2025年 通过 29亿美元 收购欧洲最大期权交易所Deribit，将其年交易量（1万亿美元）纳入生态，强化衍生品市场统治力。

2. 稳定币与支付网络

• • USDC 生态主导者：与Circle共同发行 USDC （市值 600亿美元 ），通过储备金利息分成获利（ Q1 2025 相关收入增长 31.7% ）。
• • Base Pay支付层：基于自研Layer 2网络 Base 构建零费率支付系统，支持NFC手机即时收发 USDC ，覆盖Shopify数百万商户，挑战Visa 2- 3% 手续费模式。

3. 超级应用（ Base App）

• 2025年 7月将原有钱包升级为 “ Base 超级应用” ，整合：
• • 社交金融化：嵌入Farcaster协议，用户可发行代币化内容（通过Zora），直接赚取 USDC 打赏或转售；
• • AI代理经济：集成AgentKit开发的链上AI助手（ Base d Agent），自动执行复投、套利等操作，预测未来五年将处理超 50% 链上交易；
• • 迷你应用商店：开放SDK供开发者部署DApp，从中抽取分成（如游戏、DeFi协议）。

4. 机构级服务

• 为对冲基金、上市公司提供合规托管（管理资产超 1280亿美元 ）及质押服务，年化收入贡献超 6亿美元 。

Coinbase 的收入结构已从依赖交易费转向 “交易+订阅+生态分成” 的三维模型：

1. 交易手续费（占比~ 60% ）

• • 零售用户费率 0.5% - 4.5% ，机构用户 0.05% - 0.25% ；
• • 衍生品成新增长点：收购Deribit后衍生品日均交易量激增 144% （ Q2 2025 ）。

2. 订阅与服务收入（增速最快）

• • Coinbase One会员：月费 29.99美元 ，提供免交易额度及优先支持（ Q2 2025 收入 6.98亿美元 ）；
• • 质押分成：用户质押 ETH 等代币获息， Coinbase 抽成 25% - 35% ；
• • 链上服务费： Base 网络验证交易分润，及 USDC 储备金利息分成（年化潜在收益超 10亿美元 ）。

3. 生态协同收益

• • Base 超级应用分成：从内容转售（Zora协议）、迷你应用交易、 USDC 支付流水中抽佣；
• • 稳定币发行权溢价： USDC 作为 Base 生态默认结算币，推动其流通量扩张， Coinbase 共享发行红利。

（1） 对加密货币市场的变革性影响

• 推动稳定币主流化： Base 生态强制使用 USDC 支付，将其从“交易媒介”升级为“链上经济储备资产”，Shopify等商户接入创造百亿级增量需求。
• 降低Web2用户门槛： Base Account智能钱包支持社交登录，消除私钥管理复杂性，吸引非加密用户进入生态（目标5年内用户翻倍至1亿）。

（2） 重构传统金融逻辑

• 挑战支付巨头： Base Pay实现秒级 USDC 清算，手续费趋近于零，挤压Visa/Mastercard跨境支付市场份额。
• 激活链上可编程经济： AI代理自动执行交易策略（如套利、复投），使资金流与数据流融合，推动“货币即代码”（Money as Code）范式落地。

1. 稳定币（ USDC ）：核心受益者

• • 需求刚性化： Base 生态强制使用 USDC 结算，企业为接入支付网络被动增持，形成百亿美元级储备池。
• • 流通扩张：与Visa合作发行稳定币信用卡，打通全球1.5亿商户消费场景，推动 USDC 从加密圈向实体渗透。

2. 以太坊（ ETH ）：基础设施价值捕获

• • Base 作为EVM兼容链，所有Gas费以 ETH 结算，增加销毁及质押需求；
• • 若超级应用用户达千万级，年增 ETH 消耗量或超1万吨（按日均Gas费30 Gwei估算）。

3. 新兴公链（如Solana）：竞合关系

• • 支持多链 USDC 结算（含Solana），但 Base 链的生态特权分流开发者，Solana高性能优势或成清算扩容备选。