10x Research 分析指出，加密市场正经历重要转变，美国监管环境逐步清晰，同时数十亿美元稳定币迁移至以太坊，但价格尚未出现显著变化。数据显示，资本活动以积累为主而非交易，通常为真实周期的早期阶段。自特朗普总统当选以来，以太坊稳定币发行量增长至 480 亿美元，远超 Tron 的 158 亿美元。用户交易量及基于 TVL 的估值模型信号较价格表现更为明确，市场可能正进入 DeFi 新阶段的准备期。