Delphi Digital 表示，美联储逆回购协议（RRP）余额已从超过 2 万亿美元降至几乎为零，流动性缓冲已耗尽。2023 年，RRP 通过吸收国债发行缓冲财政部总账户（TGA）的补充，避免消耗银行准备金。随着 RRP 余额触底，未来国债发行或 TGA 重建将直接消耗银行准备金。美联储可能选择扩张资产负债表提供流动性，这将标志其从抽走流动性转向重新注入流动性。结合量化紧缩（QT）结束和 TGA 缩减，边际流动性自 2022 年初以来首次转为净正值，加密市场的一个关键阻力或正在消退。