加密资产管理公司 CoinShares 研究主管 James Butterfill 在报告中指出，数字资产储备公司（DAT）泡沫已基本破裂。2025 年夏季，部分以市值净资产价值（mNAV）3 至 10 倍价格交易的公司现已回落至约 1 倍或更低水平，曾依赖代币金库作为增长引擎的交易模式经历了剧烈回调。未来市场可能面临价格下跌引发抛售或企业持仓等待反弹的局面，Butterfill 更倾向于后者，并提到宏观环境改善及 12 月可能降息将利好加密货币市场。
Butterfill 强调，DAT 面临的核心挑战在于结构性问题。一些公司通过公开市场积累大规模金库资产，但缺乏可持续业务，导致信誉受损。投资者对股权稀释和资产过度集中问题的容忍度下降，而部分实力更强的企业已将比特币纳入更严格的金库及外汇管理策略，展现更健康的发展方向。他认为，数字资产金库概念并未消亡，而是正在重新分类，新一代企业需具备基本面支撑、可信业务模式、更严格治理结构及合理预期，将数字资产视为工具而非全部。