Coinbase

Coinbase 已從單純的加密貨幣交易所升級為 “加密經濟基礎設施運營商”，形成四大核心業務矩陣：

1. 交易與流動性中樞

• 作為美國最大合規交易所，提供現貨、衍生品及場外交易服務，支持超200種代幣交易。 2025年 透過 29億美元 收購歐洲最大期權交易所Deribit，將其年交易量（1萬億美元）納入生態，強化衍生品市場統治力。

2. 穩定幣與支付網絡

• • USDC 生態主導者：與Circle共同發行 USDC （市值 600億美元 ），通過儲備金利息分成獲利（ Q1 2025 相關收入增長 31.7% ）。
• • Base Pay支付層：基於自研Layer 2網絡 Base 構建零費率支付系統，支持NFC手機即時收發 USDC ，覆蓋Shopify數百萬商戶，挑戰Visa 2- 3% 手續費模式。

3. 超級應用（ Base App）

• 2025年 7月將原有錢包升級為 “ Base 超級應用”，整合：
• • 社交金融化：嵌入Farcaster協議，使用者可發行代幣化內容（透過Zora），直接賺取 USDC 打賞或轉售；
• • AI代理經濟：集成AgentKit開發的鏈上AI助手（ Base d Agent），自動執行復投、套利等操作，預測未來五年將處理超 50% 鏈上交易；
• • 迷你應用商店：開放SDK供開發者部署DApp，從中抽取分成（如遊戲、DeFi協議）。

4. 機構級服務

• 為對沖基金、上市公司提供合規托管（管理資產超 1280億美元 ）及質押服務，年化收入貢獻超 6億美元 。

Coinbase 的收入結構已從依賴交易費轉向 “交易+訂閱+生態分成” 的三維模型：

1. 交易手續費（占比~ 60% ）

• • 零售用戶費率 0.5% - 4.5% ，機構用戶 0.05% - 0.25% ；
• • 衍生品成新增長點：收購Deribit後衍生品日均交易量激增 144% （ 2025年第二季度 ）。

2. 訂閱與服務收入（增速最快）

• • Coinbase One會員：月費 29.99美元 ，提供免交易額度及優先支持（ Q2 2025 收入 6.98億美元 ）；
• • 質押分成：用戶質押 ETH 等代幣獲息， Coinbase 抽成 25% - 35% ；
• • 鏈上服務費： Base 網絡驗證交易分潤，及 USDC 儲備金利息分成（年化潛在收益超 10億美元 ）。

3. 生態協同收益

• • Base 超級應用分成：從內容轉售（Zora協議）、迷你應用交易、 USDC 支付流水中抽佣；
• • 穩定幣發行權溢價： USDC 作為 Base 生態默認結算幣，推動其流通量擴張， Coinbase 共享發行紅利。

（1） 對加密貨幣市場的變革性影響

• 推動穩定幣主流化： Base 生態強制使用 USDC 支付，將其從“交易媒介”升級為“鏈上經濟儲備資產”，Shopify等商戶接入創造百億級增量需求。
• 降低Web2用戶門檻： Base Account智能錢包支持社交登入，消除私鑰管理複雜性，吸引非加密用戶進入生態（目標5年內用戶翻倍至1億）。 （2） 重構傳統金融邏輯
• 挑戰支付巨頭： Base Pay實現秒級 USDC 清算，手續費趨近於零，擠壓Visa/Mastercard跨境支付市場份額。
• 激活鏈上可編程經濟： AI代理自動執行交易策略（如套利、複投），使資金流與數據流融合，推動「貨幣即代碼」（Money as Code）範式落地。

1. 穩定幣（ USDC ）：核心受益者

• • 需求剛性化： Base 生態強制使用 USDC 結算，企業為接入支付網絡被動增持，形成百億美元級儲備池。
• • 流通擴張：與Visa合作發行穩定幣信用卡，打通全球1.5億商戶消費場景，推動 USDC 從加密圈向實體滲透。

2. 以太坊（ ETH ）：基礎設施價值捕獲

• • Base 作為EVM兼容鏈，所有Gas費以 ETH 結算，增加銷毀及質押需求；
• • 若超級應用用戶達千萬級，年增 ETH 消耗量或超1萬噸（按日均Gas費30 Gwei估算）。

3. 新興公鏈（如Solana）：競合關係

• • 支持多鏈 USDC 結算（含Solana），但 Base 鏈的生態特權分流開發者，Solana高性能優勢或成清算擴容備選。