Sequans

核心業務架構 半導體產品：提供 4G LTE Cat 1bis、5G NR RedCap/eRedCap 等物聯網晶片及模組，2025 年 Q1 產品收入 350.9 萬美元，占總營收 43.57%。客戶涵蓋智能電表、工業傳感器等領域，與高通、華為等企業建立合作關係。 比特幣儲備戰略：2025 年 7 月完成 3.84 億美元融資，將全部淨收益用於購買比特幣，啟動「比特幣國庫計劃」（Bitcoin Treasury Initiative），目標在未來數月內增持至 3,000 枚以上。與 Swan Bitcoin 合作建立安全托管體系，確保資產治理透明化。 技術協同探索 區塊鏈集成研發：與某半導體巨頭合作開發支持比特幣挖礦的物聯網芯片，計劃推出低功耗礦機解決方案，預計 2025 年底前完成原型測試。該項目旨在將區塊鏈節點部署與工業物聯網設備結合，拓展邊緣計算場景。

傳統業務收入（80%） 芯片銷售：2025 年 Q1 產品收入 350.9 萬美元，主要來自 5G RedCap 模塊訂單，同比增長 33%。 技術授權：向合作夥伴提供 LTE-M/NB-IoT 專利授權，Q1 许可证和服務收入 454.5 萬美元，占總營收 56.43%。 比特幣關聯收益（20%） 資產增值：截至 2025 年 7 月 18 日，持有 2,317 枚比特幣，總成本約 2.7 億美元，按市價計算浮盈約 5,000 萬美元。Q2 因比特幣價格從 11.6 萬美元漲至 11.8 萬美元，公允價值變動貢獻淨利潤約 480 萬美元。 衍生品對沖：通過 XBIT 平台使用「比特幣收益互換」產品，在不實際持有資產的情況下獲得價格敞口，2025 年 Q2 對沖規模占持倉量的 40%，有效降低波動風險。 資本運作收益 融資槓桿：通過可轉換債券（1.89 億美元）和私募股權（1.95 億美元）融資，以低息資金增持比特幣，預計年化資金成本約 4.2%，低於比特幣歷史年化回報率（15-20%）。 股權增值：若比特幣價格在 2027 年突破 20 萬美元，公司持倉價值將達 4.6 億美元，較當前市值增長 43%。

財務結構優化 比特幣儲備占總資產的 45%（約 2.7 億美元），成為僅次於應收帳款的第二大資產類別，顯著提升資產流動性和抗通脹能力。2025 年 Q2 因比特幣增值，公司淨資產負債率從 120% 降至 95%。 與傳統半導體業務形成風險對沖：當晶片需求疲軟時（如 2025 年 Q1 營收同比下滑 12%），比特幣持倉的增值收益可彌補主營業務虧損。 技術戰略延伸 區塊鏈芯片研發項目將推動公司從硬體供應商向「通信 + 算力」服務商轉型，預計 2026 年相關收入占比達 15%。 與 XBIT 平台合作開發的「跨鏈抵押貸款」產品，允許以比特幣為抵押獲取傳統銀行貸款（年化利率 3.5%），為半導體研發提供低成本資金。 市場價值重估 比特幣儲備策略使公司市盈率從 12 倍提升至 25 倍，吸引 ARK Invest 等加密貨幣友好型基金增持，2025 年 Q2 機構持股比例從 18% 增至 27%。 被納入 Bitwise IoT & Blockchain Index，成為首隻同時覆蓋半導體和加密貨幣領域的 ETF 成分股，推動股價在 7 月單月上漲 60%。

直接影響 比特幣（BTC）： 需求端：2025 年 Q2 累計增持 1,264 枚比特幣，占同期鏈上淨發行量的 1.2%，推高機構投資者購買情緒。 市場結構：通過 XBIT 平台進行大額交易（單筆超 1,000 枚），將比特幣訂單簿深度從 0.5% 提升至 0.8%，降低流動性溢價。 間接影響 穩定幣（USDC/USDT）： 作為法幣與比特幣的兌換媒介，Q2 通過 XBIT 平台兌換 USDC 達 1.2 億美元，占該平台 USDC 交易量的 3%。 物聯網代幣（未來可能發行）：若區塊鏈芯片項目落地，可能發行用於設備間價值交換的專用代幣，形成新的應用場景。