《CT中文·币圈开麦》是 Cointelegraph 中文站旗下打造的月度加密音频访谈栏目，每两周一场。节目邀请来自区块链、Web3、DeFi、稳定币、以太坊生态、政策监管等多个领域的核心从业者与观察者，走进直播间畅谈行业热点、市场动态与深度观点。在轻松开放的对话氛围中，为听众呈现一个更真实、多元、前沿的加密世界。本期访谈的主题是：透明链上的隐私革命：技术、市场与代币机会我们邀请到的嘉宾是三位来自中文社区的知名KOL，分别是：币圈Peter；淡定哥爱打狗Meme；月亮牌手 | The Moon Dojo🇭🇰。

（音频转录文字经过AI处理，部分内容有删减修改，完整音频请移步X平台收听）

主持人Eva：

大家好，欢迎来到本期 Cointelegraph 中文的币圈开麦。我是主持人 EVA。今天我们聊的主题是：隐私链上的透明革命：技术、市场与代币机会。本期我们邀请到的三位嘉宾分别是：淡定哥爱打狗meme、币圈peter、以及月亮牌手the moon dojo —— 欢迎你们！

前不久，隐私板块突然成为市场焦点：从 Zcash 因减半与协议升级引发的价格与关注，到 Monero 在多个时间点出现的价格波动与网络升级讨论，整个板块的热度明显回升。

其中Zcash 的减半和相关技术推进被视为推高资金关注度的重要催化器，而监管层面也出现了值得注意的转折——像 Tornado Cash 的制裁方向在 2025 年发生了法律与政策层面的争议与调整，这些都让隐私话题从“地下”走到主流讨论里来。

今天我们会围绕几条主线展开：技术（比如 ZK 与协议升级）、市场（资金流向、波动与叙事）、以及代币机会（哪些项目可能真正长期受益）。现场观众和线上读者如果有问题，欢迎在弹幕/评论里发出来，我们会把问题抛给三位嘉宾。

在今天的提问正式开始之前，不妨先请三位嘉宾和我们的听众打个招呼。

淡定哥：

非常高兴受邀来到这个cointelegraph的 space，和大家探讨一下关于隐私这个话题。

Peter：

我是币圈Peter。我自己的话在加密市场里面其实也摸爬滚打了三年之久了。我自己的话是做社区的，我们社区主要是负责撸毛的，大家相聚在web3都是缘分，我们相聚在web3里面都是来赚钱的。所以说今天也非常荣幸受到这个cointelegraph邀请，来和大家讨论隐私代币。非常希望今天和给大家带来精彩的AMA。

月亮牌手：

好，谢谢主持人，我是月亮牌手，我是CDEX的ambassador。我们项目是基于particle network的通用账户所构建的意图驱动型的全链DEX简单来说，用户不太需要去管理多个链的私钥就可以去操作我们自己的加密资产和RWA资产。那通过统一的智能账户，就可以去表达我想用自己以太坊主网上的某个币去无缝兑换另外链上的代币化股票的意图。那在底层这个particle链，它会作为结算层去自动处理一些复杂的跨链兑换和授权的操作。也非常荣幸能够今天参与这个隐私板块的话题的讨论。因为我自己是交易员，也会关注一些平时会关注一些不同的赛道。隐私板块也确实在有一些会有更多的人去关注，所以很期待等一下跟大家做更多的分享。

主持人Eva：

我们接下来正式进入这场AMA的提问环节。这一轮隐私板块突然回到风口，你观察到的核心驱动力是什么？是叙事重新抬头、资金寻找新主线，还是用户需求真的变了？

月亮牌手：

我觉得至少有三种力量在进行驱动。

首先是技术基点的到来。因为之前早期的这个隐私技术，可能是还签名或者是最早期的是这个ZK-SNARKs，它虽然很强大但比较昂贵，性能也不是很好。现在我们就是处在技术的基点上。比如说ZK技术的工程化的成熟。这个零知识证明的生成速度已经提升，成本大幅下降。所以使得这个DAPP中去嵌入隐私计算成为可能，而不只是停留在转账匿名的初级阶段。

第二个是新范式的出现，就是这个FHE全动态加密的前沿技术。虽然离这种大规模的采用很远，但是已经进入到资本还有研发的视野，所以它描绘出数据可用但是不可见的终极图景，拓宽隐私赛道的想象力天花板。所以技术上的这种可行性是本轮爆发的基石。它本来是从纯粹的哲学理念变成可以落地的工程问题。第二个我认为是价值觉醒，用户的需求变了。它不只是说简单的我不想去被追踪，而是链上身份onchain identity已经成型，并且具备很大的商业价值。第三个的话是资本的公正，之前它是边缘赛道。从公链DeFi和GameFi这种主流叙事极度内卷和饱和之后，然后聪明的资本已经在寻找有高赔率的结构性机会。隐私赛道它具备这样的要素——结构和高技术的壁垒以及长期被低估的价值，所以它有巨大的追赶空间。

第三个是清晰的价值捕获，因为隐私计算网络可以去收取gas fee服务费，去捕捉价值模型也很清晰。所以说它并不只是简单的资金轮动。更像是资本在完成对赛道的重新评估以后，发现了价值规律并进行战略性布局。

Peter：

好的，谢谢主持人的这个提问。刚才这个月亮老师发言也非常精彩，我这边对我个人的观点做补充。首先我觉得今年2025年这一轮隐私板块的爆发并不是巧合，也并不是单纯的情绪轮动，而是多因素共同造成的结果。

首先今年这个全球监管的快速环境，也是它的最大的驱动因素。我们可以知道不管是我们中国大陆的国内，像11月份的时候又开始新一轮的打击，包括一些主流交易所，比方说OK，它的这个小红书账号已经被封掉了。那今年以来不仅是中国大陆，包括美国、欧盟，包括韩国，这一些监管方都在加速推进这 CEX交易所的数据透明化，以及链上合规资产溯源，这使得用户对于基础隐私的需求开始从“大家不那么注意”现在变成了“刚需”。

尤其是当这一些机构开始意识到这一点，就是说这个合法合规不等于完全透明。很多的跨境的资金包括企业级的资产管理，包括投资的家族办公室，并不希望自己的交易策略与地址公开暴露在网上。所以说过去的话这个隐私赛道或者说隐私币，也只是一些个别的散户投机。现在的话机构开始需要一些安全但不暴露策略的一些资产载体。其次我觉得叙事出现了一些热度的回调，或者说热度没有之前这么火了。那资金必须寻找新的高波动板块来承载它。所以说我觉得隐私板块它有市值小，未来的发展潜力比较大这样的优势，是资金最容易玩出趋势的领域。所以我觉得隐私板块的爆火，或者说逐渐走向大众视野，是以上这三个因素共同导致的结果。

主持人Eva：

我想继续再问一下Peter，你怎么看待 Monero、Zcash 等老牌隐私币在 2025 的重新活跃？它们是“老树发新芽”，还是只是资金短线利用的情绪放大器？

Peter：

一开始这一些老牌隐私币在今年的复活，我觉得并不是炒旧情绪，而是典型的我们说旧叙事焕发新的价值，就是说它的这个包装没变，但它里面的东西已经变了。首先就是刚才我说的，他们的这样一种隐私的需求从未消失，只是被新叙事所掩盖。包括之前比较火的，我们之前国庆的时候就很火一些Meme代币，比方说币安人生。这一些秘密代币或者其他板块，不管是AI agent或者DeFi，再或者说是一些粉丝代币，这些板块比较火的时候，隐私代币它是会被掩盖的。但是就像我刚才第一个问题所说的，当这一些板块的热度逐渐退去，或者说没有这么多散户去关注到这些板块之后，那么隐私板块它的这个优先级就上来了。

在过去几年里，市场不管是被L1，L2或者说AI等主力吸走注意力,但是我们底层用户就是你我他这一些交易者而言，对匿名交易或者说对账户的保护需求是一直存在的。大家更希望去不需要KYC或者说是匿名的地方来进行交易，有安全感。尤其是在2025年这个监管越来越严格以后，用户基础隐私代币的需求激增。我们一开始就作为老牌的隐私币，也就是说它已经是经历了非常久的这样运作，它可以说是隐私赛道最成熟的备选方案。

其次第二点，这些项目不管是最开始还是这个Monero，经历了多年的升级换代之后，本质上已经不是旧时代的产物。一开始引入了新的接新的架构，证明它们的系统是可以加速的。非常明显，它们的技术并没有停滞，而是在不停的默默优化，项目方一直在做事。所以说这种情况下，老牌代币的重新焕发活力当然是必然的。它们并不是昙花一现，而是隐私赛道周期轮回中最核心的资产。当这些散户关注到隐私赛道的时候，它们作为隐私赛道的老牌或者说王牌，并不是老树发新芽，而是树根它本身更稳了，当又一波新的胶水来的时候，它们的根的吸水是最快的。

淡定哥：

关于Moenro和Zcash在今年的表现，我其实我觉得是需要去分层理解的——它们既有老树发新芽的实质基础，但是也确实存在短期资金炒作的成分。

首先我们就是看它的基本面的数据，到这个月底的话，其实Monero的市值才是七十多亿美元。价格在这个四百多美金，它的涨幅其实比较低的，才16%，90天累计涨幅才51%。

我们再看一下Zcash的市值，它这个市值现在是接近60亿美金，价格是三百多美金，它的波动非常大，上个月21号曾经冲到了七百多美金，但随后暴跌。这种价格走势的差异其实就揭示了这两个币的本质区别。

从链上数据来看的话，Monero它展现出的是真实的使用需求，它的日均交易量是稳定在了3万笔左右，而且是同比增长是15%。这在监管打压，尤其是交易所大量下降的背景下，其实非常难得的。而且我们知道Monero在OTC的市场其实是有10%的溢价的，说明他的这个非KYC的需求非常强劲。但是我们在反观这个Zcash，它的链上交易量其实只有Monero的5分之1，而且它的交易高峰往往是和交易所的活动和价格波动挂钩的，说明Zcash投机属性更强。

我们再看这个技术迭代方面，在上个月Monero发布了Fluorine Fermi的版本升级，它的目标是在2026年实现更大的匿名性和抗量的计算能力。Zcash也进行了升级，并且优化了它屏蔽地址的一些PRC功能。这些升级其实都是实质性的技术进步，它不仅仅是纯粹的营销炒作，但是市场结构会告诉我们就是另一面的故事。

在2025年的时候，Monero和Zcash开始都重新上线了多家交易所的永续合约，包括币安、Bitget、Bybit等等，都陆续开通了SMR和ZC的永续交易。这带来了非常多的合约玩家去进行加杠杆或者短线操作，尤其是我们会看到Zcash从今年9月底到11月21号这一波暴涨，它的市值一度超过了XMR，但随后一周经历50%以上的暴跌。这种走势明显是情绪放大器的特征，利用这个隐私叙事进行炒作，然后吸引散户接盘，最后去进行快速撤退。所以最后总结我的判断是Monero其实是更接近于这个老树发新芽。但是ZEC目前更偏偏向于短线情绪的放大器。Monero本身抗审查性比较强，而且在监管高压下反而获得了这个核心用户的坚定支持者。它的价值主张是去中心化的现金，它并不依赖于交易量去生存。Zcash虽然它的可选隐私这个模式更合规更友好，但是也导致它更依赖于这种机构的叙事和这种大交易所的流动性，非常容易被资金操纵。总结一句话就是我觉得Monero是更加可以信念持有的，Zcash是接近于波段交易的。就长期来看，我觉得Monero抗监管韧性和技术路线会更扎实一点，短期来看的话，Zcash交易机会更多一点，但是风险也非常大。以上就是我的一些思考。

主持人Eva：

隐私赛道一直被认为“有需求但没有大规模采用”。你觉得现在进入真正的转折点了吗？哪些信号让你觉得这轮可能和以前不一样？

月亮牌手：

我觉得是的，进入了转折点。因为这里面我们会观察到三个比较明显的信号。

首先是隐私项目像这个Monero和Zcash其实是建立了比较独立的，与世隔绝的隐私世界。但是这种流动性可能会是割裂的，然后生态会比较孤立，难以被大规模的采用。但是当下新一代的隐私方案，核心的思路已经是能够看得到。就是成为现有公链的这样的隐私层并不需要用户去迁移资产和生态，而只是提供一种即插即用的隐私服务。这就非常像是互联网从HTTP升级到HTTPS，你不需要换浏览器或者上另外网络应用，开发者只需要集成在一个安全层就可以了。这种集成式的范式，它会极大降低了这种采用门槛。所以是从孤岛式的隐私到集成式隐私的转变，这是第一个信号。

第二个信号，它是从功能性的匿名到可编程的隐私。之前谈隐私可能90%我们谈论的是匿名转账的事情。但是现在这种由于ZK技术的发展，我们谈论的更多的是可编程的隐私。这意味着开发者可以更加精细的去控制数据的哪些部分可以被隐藏，哪些部分被公开，以及要向谁去公开。这就可能会催生很多新的应用场景的出现。比如说隐私DeFi，它可以隐藏你的交易策略和头寸。比如隐私DAO可以防止投票被收买或者威胁，还有链上的身份证，包括隐私社交，私密社交等等。当隐私从单一功能变成可以赋能无数应用的开发工具的时候，这个时候价值就不是只是线性的，可能会是指数级。

第三个信号就是从散户的理想到巨鲸和机构的刚需。早期来说隐私它是极客和理想主义者追求，但是现在我觉得它会成为链上巨鲸和未来可能入场机构的核心风控的工具。因为没有哪个机构会愿意把自己的核心的交易策略，资金调度路径，还有持仓组合完全暴露给竞争对手。所以在透明的链上，他们是没有隐私的。那为了保护这种商业机密和资产安全，对隐私解决方案的需求就是真实且迫切的。所以说当聪明钱为隐私去付费的时候，这个赛道才会真正拥有商业化的基础。一言以蔽之，我认为这个是不一样。因为隐私他正在从产品进化为平台，从可选项进化成了必需品。

Peter：

我觉得这个2025年，你说它是隐私赛道上真正意义上的转折点，我觉得是有一定道理。我觉得它与过去最大的不同就是隐私开始从个人的避税工具转向主流的web 3的基础设施，也就是说更加大众了。

首先我们从隐私从单点需求变成了系统级的需求。过去的话隐私主要用于普通的用户，就是散户，他避免被跟踪。或者说社区DAO的成员，他保护自己的投票数据，有的时候可能会有匿名投票，再包括一些聪明钱，或者说一些巨鲸的地址，避免暴露。这些是过去隐私所主要用于的一些功能。

但是到了2025年，也就是现在，隐私它升级成为了系统级的需求。包括DEX或者是CEX的交易策略，再包括AI agent的一些链上决策，再包括跨境支付，最后再包括一些投资机构，它的一些钱包分布，或者他的一些资产的分布。我们整个web3走向从开放走向可选择性的一种透明，这其实是一种质变。

其次我觉得隐私不再被视为一种反监管，而是对监管更加友好的工具。新的监管趋势，它的要求是不要求完全透明，而是要求可验证性。就是大家不管是都通过这个KYC也好，还是各种各样的邮箱验证也罢，其实都是隐私在对抗监管。但是现在我觉得隐私赛道的价值体系，它出现了变化。用户开始使用隐私产品才是真正可以体现当前2025年，我们隐私赛道正在处于 turning point转折点的核心表现。所以说这一轮隐私的行情并不是炒作，而是是当前加密市场的需求的自然的演化。

主持人Eva：

每当市场大波动，隐私币通常是领涨或领跌板块之一。作为行业 KOL，你认为隐私资产的波动性究竟来自叙事、机制，还是资金结构的特性？

Peter：

我觉得隐私资产的波动性，它其实就像刚才主持人所说的，包括叙事机制，还是这个资金结构，我觉得三者都会有影响。但是我觉得资金结构是比较核心的变量。首先我们来说叙事，隐私其实是最容易形成极端情绪的赛道。所以说有些人的隐私暴露之后，大家都心里不会好过，会产生一些情绪。而隐私它具有鲜明的二元叙事。首先要么就是认为它是自由的基础设施，要么就认为它是监管风险的最大板块。所以说它在市场上它其实是褒贬不一的。

这种叙事的冲突，它会造成两大特征。首先就是散户的情绪波动比较大，不管是这个隐私代币还是一些隐私监管。其次就是恐慌情绪都特别的集中，比方说某项目它的隐私可能出现了问题，那么大家都会觉得这个项目怎么会这样子，对不对？

其次第二点，我觉得隐私资产它普遍具有比较高的去中心化难度。而它的市值是比较低的，就像我刚才所说的，它目前而言市值低，然后发展空间大。再包括它的流动性，目前而言其实也不是这么好。所以说我觉得隐私资产它作为当前比较小众的赛道，它的可替代性是非常弱的。所以说无论是隐私资产哪个项目，它利好或利空都会迅速的放大。

再谈一谈它的这个资金结构，因为它的这个隐私板块的特殊性，它会天然吸引一些高风险偏好的基金，它的参与者构成是比较独特的。首先就是高频率量化，做量化的话是非常注意自己的隐私的。其次就是一些情绪资金，追叙事追爆点，再包括一些大资金，一些巨鲸资金，这导致隐私板块的换手率是极高的。隐私板块并不是我们普通投资者他经常去关注的板块。它之所以是高波动并不是它的缺点，而是它作为web 3一个自由度核心资产的必然的特征。

月亮牌手：

这个问题我认为它的这种波动性从三个方面来看，其实是相互叠加和相互放大的结果。比如说从叙事来说，叙事它有很高的弹性，因为隐私是很极度依赖这种宏大叙事的板块，在牛市或者市场比较去追求技术前沿的时候，它就会被解读成是web3的一种终极形态，或者是数字主权捍卫者这样的角色，价值是可以给到很高的。但是在熊市或者监管压力加大的时候，它又会被贴上这种非法洗钱的这种标签，然后导致这种恐慌性抛售。所以它在叙事上来讲是有很高的弹性，所以对市场情绪的变化是很敏感的，涨起来会很迅猛的，跌起来同样是剧烈。

第二个是从机制的角度来说，它其实也是也是很重要的方面。隐私币它的核心机制就是匿名性，本身他就创造了巨大的信息不对称。所以对于像主流以太币比特币这种，通过链上分析工具去追踪资金的动向，交易所的流入流出情况，还有筹码分布，从而对市场做出判断，是很多人会去使用的技术。但是对于强隐私的资产，这些工具是几乎完全失效的。因为你不知道大户是在悄悄建仓还是在出货，也不知道你有多少币是沉淀在冷冷这个冷钱包里面。所以市场它其实处于一种信息黑箱的状态。所以当共识形成的时候，价格就会因为缺乏阻力而一飞冲天。但是恐慌来临的时候，又会因为无法证伪的这种猜疑而发生这种踩踏。匿名现在保护用户的同时其实也是剥夺了市场的定心丸，从而放大了波动性。

第三个从资金角度来讲，它是高同质化的隐私赛道早期参与者，正如前面嘉宾我们所说，它并不是普通投资者会过早去接触的板块，往往是一群这种信念极强的技术信徒，密码朋克，还有高风险偏好的这种投资者去关注。所以这种持仓结构也是高度的同质化，称之为一种叫高共识和低流动性的结构性。高共识就意味着在上涨周期中，持有者它会吸收抛压小，会容易形成一种逼空式上涨。低流动性就意味着市场转向的时候，少数的大户或做市商的出货行为就足够对市场造成巨大的价格冲击，买卖盘的深度都相对不足，所以价格会很容易被少量的资金去撬动，表现出一种极高的波动性。所以最后总结来说，叙事的高弹性，它是放大器，但机制的这种信息黑箱，它是催化剂，而资金的这种高同质化它是火药桶。这三个部分结合就会铸就了这个隐私资产要远远超过其他板块的流动性。

主持人Eva：

月亮在你看来，未来的这种主流的加密应用，是会把隐私变成标配的基础功能，还是说是仍然需要依赖专门的隐私病呢？为什么呢？

月亮牌手：

我认为这两种应该都会存在，而且它可能会形成基础层的标配跟应用层专业化这两种并存的混合对战的结构。我觉得从技术层的标配来讲，它一定是Layer1、Layer2内置的一种安全气垫。因为所有的公链协议，它都要有那种某种形式的这种轻量子级的隐私功能作为标配。就像我们今天汽车的这种标配的安全气囊一样。

它体现在第一个就是抗MEV的能力。比如说你通过加密内存池或者门限加密技术，从协议层去保护交易不被抢跑。他并不需要专门的隐私币，而是成为公链自身核心竞争的一部分。有它自己的原生代币，比如以太坊来保证这种安全和支付的费用。然后就是基础转账的隐私，它需要一种可选的类似隐身模式的转账功能，为普通用户去提供基础的隐私保护。这些基础功能层面的目标，就是解决最普通最底层的隐私痛点。它们是会下沉到基础的设施层，变得无感和普及。第二个我认为是应用层面专业化，它是需要有这种专门的隐私协议和代币去主导高性能的隐私计算市场。这个就类似于说操作系统自带的这种画图工具是没有办法取代专业的PS一样。那么高性能的隐私DAPP，它就是完全私密的暗示Dex，它就是一个复杂的链上策略游戏，需要处理海量私密数据去中心化社交网络。这种隐私计算强度跟逻辑复杂度会远远超过基础层所提供的那些基础功能。然后就是价值捕获，对于这种高性能的隐私计算需求，我们需要有专门的隐私协议去满足，这种协议的代币会扮演非常重要的角色——它包括了支付手段、作为支付复杂隐私计算，比如质押和排序权，用于去中心化排序和这种证明者网络的经济安全。

所以最后最终这样的格局是隐私无处不在，但是会以不同的形式存在。就像我们今天用电力，你不会关心国家电网的基础设施，但是你可能会为家里这种各种高性能的电器，专业化的应用去付费。所以未来的用户应是会默认享受公链提供的基础隐私保护，而开发者则会去选择专业的这种隐私协议和代币，来构建真正具有革命性保护用户数据主权的复杂应用。

主持人Eva：

下一个问题我们想再问一下淡定哥，如果让你选三支有可能乘风而起的隐私赛道代币，你会选谁？为什么它们的故事、定位或市场结构值得关注？

淡定哥：

这个问题非常犀利，我觉得这个可能是有含有财富密码的成分的。其实我对于隐私币这一块也是研究了很久，我会觉得有三个项目目前值得大家去关注的——Railgun，ZANO，HORIZEN（ZEN）。这三个项目其实分别代表了三个关键方向，DeFi隐私层，新一代的隐私layer1，第三个是模块化的隐私平台。

首先说第一个，Railgun目前它的市值是接近于2亿美金左右，然后它其实是基于零知识证明的隐私系统。让用户可以在以太坊BSC等等链上去进行私密的DeFi操作。就是说你可以在保护隐私的前提下去使用这些协议。它的定位其实是非常独特的，因为传统隐私币其实都是独立的链，它没法和DeFi生态去进行交互。所以说为什么看好Railgun？其实我觉得是有三个催化剂。

第一个是维塔利克去背书了这个项目。十一月的时候维塔利克用这个协议去捐赠了290万美元的以太坊给这个隐私通讯应用。我觉得这是顶级的信任背书。第二个的话是以太坊基金会的集成。十月份的时候，它被纳入了这个隐私钱包的工具包，导致了它价格暴涨300%。第三个的话是它的实际使用数据，在2025年的时候，整个协议是已经完成了16亿美元的屏蔽交易量，累计总量是40亿美元。所以说我觉得Railgun的故事其实是DeFi需要隐私层，所以说我觉得它是比较有前景的。

第二个的话是ZANO，它的优势的话是技术比较全面。它不仅仅是隐私转账，它还有链上投票等等，它的定位是这个企业级的隐私基础设施。最近这个代币表现也不错，我觉得它的目标价应该是可以往15到17美金去冲的。它的市场结构也比较有意思，代币筹码是完全流通的，没有解锁大盘的风险。目前他的隐私排名是302名，属于被低估的类型。我觉得2025年整个隐私趋势轮动的话，这种技术扎实，但是市值小的一些项目，其实后面会容易被大家发掘的。

然后第三个的话就是我们老生常谈的项目，ZEN。它的市值目前也是接近于2亿美金。它的发展是从2017年的老牌隐私币，进化成模块化的隐私平台。包括他目前正在BASE链上去构建它的layer3，它的定位其实是隐私优先的应用平台，去支持金融、游戏等等一系列的场景。我觉得它的爆发潜力也是有三点。第一点就是五年740万美元的开发者激励计划，通过它的protocol去吸引开发者。第二个的话是主流的一些交易所上线了这个代币，包括OKX，ASTER等等开通了现货和永续，包括Bitget也有交易对。第三点的话是它拓展性，它在BASE上去重新构建，然后结合coinbase的合规优势和隐私技术，我觉得它的这个故事是比较性感的，从隐私到支付到应用，不仅仅是匿名转账了，还让隐私成为这种各类web3应用的基础设施。目前的话整个代币持有者大概是8万左右的样子，然后它的交易量和市占比的话也非常健康，说明这个流动性还是比较活跃的。

最后总结一句话，这三个项目各有优势。Railgun是DeFi隐私的必需品；ZANO是被低估的技术型选手；ZEN其实是平台化转型的老将了。我觉得这三个项目都属于这种小市值高潜力的类型，大家可以去长期关注一下。

主持人Eva：

对普通用户来说，你觉得使用隐私币最大的误区是什么？你会给新用户的第一条建议是什么？

淡定哥：

关于隐私币的监管前景，我的判断是接下来一年隐私币会同时面临更强的监管压力和更多。

作为观察隐私币赛道多年的从业者，我发现其实普通用户对这个隐私币最大的误区就是混淆了隐私和匿名。这个概念混淆也导致了三个严重的后果。一个是过度的恐惧监管，第二个就是误判了项目的价值，第三个是使用错误的工具。

首先我来解释一下就是这个区别。隐私它是选择性的披露。比如说你在网上你去购物对吧？商家需要知道你的收货地址，但是不需要知道你的银行账户余额，这是隐私的意思。匿名它是完全隐藏身份，就是没有人知道你是谁。比如说Monero其实就是匿名币，因为它默认了隐藏的发送者，接收者和金额，没法提供这个透明性。Zcash和前面提到的Railgun，其实就是隐私币，因为它们提供可选择的查看密钥或者审计功能，你可以向特定的方式去证明它的合法性。

我为什么会觉得这个误区很危险？就是很多人把隐私等同于犯罪。很多人觉得我用隐私币就是为了洗钱或者是逃税，所以不敢碰。但事实上隐私它其实是你的正当权利。企业并购他需要这个保密交易策略，对吧？那高净值人士他也不想暴露持仓，引来一些攻击，这些都是一些合法的需求。包括2025年的一些报告显示，其实隐私币在非法交易中的占比其实是远低于有稳定币的，但是它的污名化依然存在。第二点就是误以为大家误以为比特币是匿名的。有很多新手觉得比特币是暗网货币，所以觉得他很私密，其实我觉得这是完全错误的观点，比特币它所有的交易都在链上公开的，只要你的这个地址与身份关联，其实你的所有历史交易都能够被追溯的，反而是隐私币，是真正保护你的交易不被追踪的。第三点是很多人选错了工具，导致这个资产损失。比如说有人为了这个隐私去买了Monero，结果发现很多主流交易所都下架了，只能去小交易所或者去OTC。那你这样的话，你就会遇到诈骗或者高滑点，或者是你买了某个隐私概念币，其实它只是营销的噱头，技术根本没有隐私保护。所以说我给用户的第一条建议就是你一定要明确你的隐私需求的层次，然后去对应你的工具。比如说你只是不想让链上数据被公开分析，那你就可以用ZEC。如果说你担心交易所或者支付平台去分析你的交易习惯，那你就可以选择Monero或ZANO。如果说你是那种非常顶级的需要那种靠国家级监控的那种玩家，极端匿名，这个就非常复杂。所以我的实操建议是先学后用。在投入大资金之前，一定是利用测试网或者是小额体验等等。还有就是要分散风险，不要把所有的资产都放在隐私币里面。它们的波动大，流动性也差，它应该是你的使用工具，而不是你的投资标的。最后一点的话，就是要关注一下监管动态，包括欧盟的2027年禁令，包括美国这边都会有一些相应的法案，可以提前准备一些退出方案。

我最后总结一下，隐私其实不是犯罪，匿名也不全是作恶，但是我们必须要知道自己在用什么，为什么去用，风险在哪里。如果说盲目的去追求绝对匿名，那可能会让大家去陷入法律和安全风险。去合理的使用隐私工具，我觉得是每一个加密圈用户的基本权利。

主持人Eva：

最后一个问题我们还是再抛给淡定哥，就是关于监管的这个问题。隐私始终是监管敏感区。你觉得接下来一年，隐私币会面临更强监管压力，还是会反而在灰度地带中获得更多用户？

淡定哥：

关于这个监管的话，其实也是很多用户关心的重点。我的判断是接下来一年隐私币可能会同时面临更强的监管压力和更多的灰色地带用户增长。这两个趋势，它是其实是并行发生的，不是说要做二选一的选择题。

先说监管压力的升级路径。刚才我提到欧盟是最激进的，它有 AML的法规，这个法规是明确规定从2027年的7月起，所有的加密资产服务提供商，必须禁止匿名。这不是建议，是强制执行的，所以说非常可怕的。所有的交易你必须可追溯，超过1000欧元的交易必须身份验证，包括法兰克福的反洗钱机构，会从2026年监管40家CASP，然后到2027年全面封杀隐私币的交易。

亚洲的话，其实日韩是已经先行一步了。日本在2018年的时候就已经禁止高匿名的币了，韩国在2021年就已经全面下架了隐私币。但是这里有一个关键的分化点，就是Monero因为默认隐私，所以它是受冲击对强就是最大的协议，包括这个币安，OK等等这些交易所都在陆续的下架。目前的话只剩Bybit，Bitget等少数的一些交易所有一些合约交易对。ZEC的话其实还好，因为它是可选的隐私模式，有一定的监管缓冲，它可以提供审计用的一些查看密钥，满足合规要求。所以说目前的话在一些主流交易所都是有着非常多的活跃交易。

那为什么我会说灰色地带会增长？其实是有三个驱动力。第一个是监管人员的话，其实我们知道需求是会越强的，就包括刚才提到欧盟也好，要求所有加密货币交易全程可追溯无金额门槛，这意味着什么呢？就是意味着你可能买一杯咖啡的钱都会被记录，所以说很多人他就会有这种保护隐私需求。隐私币的市值在今年的爆发性增，其实就是和监管收紧是同步的，就是你要监管我，那肯定就是需求也要提上来。

第二个是机构的需求会更加的明显，包括美国的一些州也允许有限责任公司去持有这个隐私币，为什么呢？因为企业它需要隐私保护，但是不需要匿名，比如说并购交易，大宗采购，都需要对特定的一些审计去进行透明化的，但是它不想公开给竞争对手。所以说像Zcash这种协议就很好，满足了他这种合规隐私的需求。

第三个就是技术的突破，降低了门槛。比如说Zcash的 ZK-SNARKS，还有前面提到这个Railgun的0ZK的地址，让这些隐私操作更简单、更快，而且更便宜，用户的体验感大幅提升。所以展望一下接下来一年，我觉得2026年我们会看到更多的隐私币可能从主流交易所被下架了，但是DEX可能还会存在且DEX的交易量包括它的跨链桥的使用量，是会同步增长的。

灰色地带它其实不是法律的真空地带，它其实是合规的边界去试探的创新空间。对于监管的压力肯定是确定的，但是用户的需求也是刚需。所以我觉得这场博弈的结果就是隐私币它肯定不会消失，而是换一种形态去进化。

主持人Eva：

非常感谢淡定哥、币圈peter 和月亮牌手今天带来的深度观察与真知灼见——从叙事演进到机构与链上信号、从技术堆栈到监管路径，大家把这个主题拆解得很清楚。

总结两点我想带给听众的要点：1）这一次隐私板块的热度不是单一原因 —— 它是「技术演进（协议/升级）＋资金与叙事重塑＋监管路径微调」三者叠加的结果，任何一环出现重大变化都会放大板块波动。 2）对普通用户与投资者的建议 —— 把“隐私”当作一个长期且分层的议题来评估：区分基础协议改进、合规可选隐私（如 Zcash 可选 shielded 模式）与纯匿名资产（如 Monero）的不同风险与机遇，并关注链上行为与大户动向，而不是只追短期行情。

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原文: 《《CT中文·币圈开麦》 | 透明链上的隐私革命：技术、市场与代币机会》

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