摩根士丹利将 Circle 股票评级下调至减持，目标价降至 38 美元

8 月 3 日，摩根士丹利将 Circle 股票评级从持有下调至减持，并将目标价从 106 美元下调至 38 美元。摩根士丹利分析师 James Faucette 表示，下调原因包括 USDC 流通量收缩及业务向利润率更低的交易收入模式转型。报告将 Circle 的 USDC 规模预测分别下调约 33% 和 44%，预计 GAAP 每股收益较市场共识低约 3% 和 20%。分析师指出，代币化货币市场基金和银行存款产品对 USDC 余额及收入分成比例构成压力，且 Circle 的 USYC 产品经济模型较弱。代理支付业务交易量降至每日约 4.19 万美元，隐含平均交易金额约 0.24 美元。Open USD 采用共享治理和储备收益模式，提高 Circle 维护 USDC 分销渠道的成本。