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摩根士丹利 8 月 18 日互联网周报指出，互联网板块上周下跌 1%，亚马逊和谷歌分别下跌 4% 和 2%。亚马逊、谷歌、Meta 估值较五年均值折价 7% 到 14%，互联网板块整体 NTM EV/EBITDA 较五年均值折价 7%，但 NTM EV/Sales 溢价 19%。若将股权激励视为现金支出，数字媒体、电商、旅行板块 EV/EBITDA 中位数将分别上升约 36%、30% 和 44%。摩根士丹利判断，AI ROIC 辩论是市场核心焦点，当前估值低位尚未形成买盘共识，互联网板块大概率维持区间震荡。