Galaxy Research 研究主管 Alex Thorn 表示,美国 SEC 最新代币化证券创新豁免仅适用于代表真实 NMS 股票且赋予持有人完整法律、经济和治理权利的代币,提供价格敞口的票据、掉期、SPV 权益或其他包装证券不符合条件。Robinhood、Ondo 和 xStocks 等现有模式与此标准存在差异,其中 Robinhood Stock Tokens 因持有人不拥有标的公司法律或受益所有权,不符合此次 SEC 豁免条件。