中信证券研报指出，美国 9 月 CPI 同比 3.7%、PPI 同比 6.3% 超预期，但美债长端收益率反应在 24 小时内退化。10 月 14 日 CPI 公布后，10 年期美债收益率冲高约 13bp 至 5.325% 后回吐；10 月 15 日 PPI 公布后，10 年期仅上行约 2.5bp，30 年期下行，随后 10 年期回落至 5.048% 附近。市场对通胀定价力量衰竭，长端定价锚转向“增长/AI 周期”，其定价的“衰退”本质是 AI 资本开支周期下行的尾部风险，而非传统需求衰退。当前仍属左侧试探性定价，尚未构成趋势确认。
