刚刚有小伙伴私信问这张图，这是美联储在临时公开市场操作中购买国债的规模，也就是我们常说的隔夜回购（Repo）。

可以看到，2025年10月31日隔夜回购突然放量到 294 亿美元。过去几年这一数据几乎长期接近零，直到今年开始出现明显跳升，并且近期放量的频率与规模都在上升。

一般而言这种变化意味着资金市场出现了短期美元流动性压力，银行或机构需要现金，只能把国债质押给美联储换取资金，美联储则通过回购操作向系统被迫提供流动性。

这类逆周期回购本质上属于结构性流动性支持，不等同于全面QE，但通常被视为一种“隐性放水”信号，说明资金面并非完全宽松，美联储正在被动缓和紧张情绪。

目前规模还不算大，不代表危机，但反映出短端资金链开始紧张，需要密切关注这一趋势是否持续扩大。如果美联储能实现进一步宽松，对于 $BTC 等风险资产将会是利好。

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