撰文：Gandalf，Techub News

导语

CoinDesk 在 7 月 13 日的报道标题说得直白：「Robinhood 为代币化股票造了一条链，Meme 币接管了它」——当时链上已沉淀 1.35 亿美元价值、80 万个地址，但几乎没有一分钱在做这条链该做的事。两周后 CoinGecko 的数据把这个反转钉死：7 月 27 日，Meme 占这条链 DEX 交易量的 79.2%。本文梳理反转发生的过程、Galaxy 研报的「压力测试」判断，以及 IOSG 提出的那个核心问题：赌场还是结算层？

核心要点

• 7 月 13 日 CoinDesk 统计：上线 12 天，1.35 亿美元价值、80 万地址，但几乎不用于代币化股票
• 7 月 26 日：Meme 发行数量超越 Solana 登顶；7 月 27 日：Meme 占 DEX 交易量 79.2%（CoinGecko）
• Galaxy 8 月 4 日研报：TVL 破 3 亿，Memecoin 占 79%，2800 万用户分销叙事正被链上压力测试
• IOSG「Casino or Settlement Layer」之问：Meme 是冷启动引擎，还是会在补贴退坡后集体迁走
• Robinhood 官方态度：把「支持 RWA 与 Meme」写进定位，上架 CASHCAT 并自持约 780 万美元

Robinhood Chain 上线不到一个月，就出现了一组让所有人意外的数据。据 CoinGecko 统计，2026 年 7 月 27 日，Meme 币贡献了这条链上去中心化交易所交易量的 79.2%。而它原本是为代币化股票造的。

图源：CoinDesk（2026 年 7 月 13 日）

分水岭出现得比预期早

早期信号在 7 月中旬就已经出现。7 月 11 日，这条链的稳定币市值一周翻倍至超 2.7 亿美元，DEX 日交易量突破 6.9 亿美元，TVL 突破 1 亿美元——增长很猛，但结构已经开始倾斜。7 月 12 日，链上出现某交易者卖出 1504 万枚 CASHCAT、价值约 104 万美元的记录，一只猫主题 Meme 币开始进入视野。

7 月 26 日是更明确的转折点：Robinhood 旗下公链的 Meme 币发行数量超越 Solana 登顶，同日月活突破 200 万、周增 50%。一条主打 RWA 的链，在发币数量上做到了全行业第一。

Galaxy 的压力测试判断

2026 年 8 月 4 日，Galaxy 发布研报，把这个现象总结为一次压力测试：TVL 突破 3 亿美元，Memecoin 占据 79% 的交易量，Robinhood 引以为傲的 2800 万用户分销叙事正在经历链上检验。

研报点出的核心矛盾是：分销能力确实真实存在，但它导流过来的用户在链上做的事，和 Robinhood 设想的完全不同。散户来了，只是没有去买代币化股票。

同期的资产结构印证了这一点。链上代币化资产规模长期停留在千万美元量级——到 9 月 3 日才突破 8800 万美元，而稳定币市值早在 8 月 19 日就达到 6.4 亿美元，TVL 在 8 月 22 日突破 10 亿美元。真正沉淀在这条链上的，不是股票。

「赌场还是结算层」

IOSG Ventures 在其文章《Casino or Settlement Layer? Robinhood Chain's RWA problem》中提出了这个二选一的框架：这条链究竟是一个偶然获得了 RWA 基础设施的赌场，还是一个暂时被投机占据的结算层。

支持后一种解读的论据是：Meme 提供了冷启动流动性和用户获取通道，它们压力测试了基础设施、为 DEX 铺出了深度，给了这条链一个纯 RWA 流量在第一个月无论如何都造不出来的心跳。

支持前一种解读的论据同样有力：Meme 交易者忠于活跃度而不忠于任何一条链，补贴与热度结束后，他们会迅速迁移到下一条链；而他们与 Robinhood 最终想要争取的投资者群体，未必有多少重叠。

官方的选择

值得玩味的是 Robinhood 自己的态度。8 月 14 日，Robinhood 对外表述其旗下链「活跃度居前三，支持 RWA 与 Meme」——把 Meme 明确写进了官方定位。

更进一步，8 月 7 日 Robinhood 在自家平台上线了 $CASHCAT 交易；8 月 13 日，Arkham 的链上追踪显示 Robinhood 持有约 780 万美元的 CASHCAT。这家券商不只是默许了链上的 Meme 狂潮，它自己也下场了。