众安在线

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眾安在線的加密業務聚焦於合規金融通道與穩定幣生態基建，通過子公司眾安銀行（ZA Bank，持股 43.43% ）及間接持股穩定幣發行商圓幣科技（RD InnoTech，持股 8.7% ）構建完整閉環：

1. 穩定幣儲備銀行服務

• • ZA Bank是香港首家為穩定幣發行商提供法幣儲備托管服務的持牌銀行，托管發行商（如圓幣科技）的港元存款，確保1:1錨定。
• • 與香港金管局穩定幣沙盒首批機構（圓幣科技、京東幣鏈）合作，為 2025年 底將落地的合規穩定幣HKDR提供底層清算支持。

2. Web3企業銀行服務

• • 為超過200家Web3企業（含HashKey、OSL等持牌交易所）提供法幣-加密清結算、帳戶管理及跨境支付服務。
• • 覆蓋全產業鏈客戶：托管商、做市商、基金公司及虛擬資產交易平台（VATP），形成B端生態網絡。

3. 零售加密貨幣交易

• • 2024年 12月推出面向香港居民的加密貨幣交易服務（支持 BTC / ETH 等主流幣種），用戶數突破85萬（其中大陸訪港客超10萬），收入增速超 50% 。

4. 間接參與穩定幣發行

• • 透過眾安數字資產集團持股圓幣科技 8.7% ，後者計劃發行港元穩定幣HKDR，切入 2500億美元 穩定幣市場。

眾安在線的加密盈利主要依賴銀行服務利差與交易流通分成：

1. 穩定幣儲備利差收益

• • 托管發行商的法幣儲備金（如圓幣科技的港元存款），以低成本獲取資金，投放於高收益資產（如美債），淨息差達 2.41% （超香港銀行業均值）。
• • 預計HKDR流通後，將為ZA Bank帶來百億級港元增量存款，年化利息收入可增厚數千萬美元。

2. 交易與結算手續費

• • 加密貨幣零售交易收取 0.1% - 0.5% 手續費（參考行業均值）；
• • Web3企業跨境支付清結算費（如穩定幣鑄幣/贖回、法幣出入金），費率未公開但貢獻非息收入。

3. 生態協同價值

• • 吸引Web3企業開戶沉澱資金，反哺銀行存貸業務， 2024年 ZA Bank淨收入同比增 52.6% 至5.48億港元；
• • 保險業務與加密銀行協同：為加密機構提供資產托管保險、交易安全險等定制產品。

（1） 對加密貨幣市場的核心價值

• 推動穩定幣合規化：作為首家儲備銀行，為香港穩定幣提供法幣錨定信任基礎，挑戰USDT/ USDC 壟斷地位；
• 降低機構入場門檻：解決Web3企業“銀行開戶難”痛點，促進資金合規流動（如基金法幣出入金）；
• 連接傳統金融與加密生態：通過ZA Bank打通港元-穩定幣-加密貨幣兌換通道，提升香港加密樞紐地位。 （2） 對眾安自身的戰略意義
• 盈利結構升級：加密業務推動ZA Bank 2024年 7月實現單月盈利（香港數字銀行首家），淨息差擴張至 2.41% ；
• 估值重估催化劑：星展銀行給予ZA Bank單獨估值 20億美元 （占眾安市值 39% ），加密佈局成為估值溢價核心。

1. 穩定幣（HKDR為核心）

• 機制：ZA Bank儲備托管賦予HKDR高信用背書，若獲香港政府推廣（如公用事業支付），可能分流USDT亞洲份額；
• 當前關聯：圓幣科技計劃 2025年 底發行HKDR，初始規模未披露，但參考香港穩定幣沙盒地位，潛在流通量可達10億港元級。

2. 比特幣（ BTC ）/以太坊（ ETH ）

• 機制：零售交易服務直接提升 BTC / ETH 流動性，大陸訪港客（占用戶 12% ）成增量來源；Web3企業服務促進機構資金（如基金）配置主流幣種，降低市場波動性。
• 間接影響：穩定幣清算需依賴 ETH 等公鏈，若HKDR選擇以太坊發行，將增加 ETH 鏈上需求。

3. 香港本地加密生態代幣

• 利好HashKey（HSK）、OSL等合作交易平台代幣，因清結算服務提升其資金效率。